黑丝吧 【生猪月报】9月供需双强 延续高位颠簸

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　　开始：国元期货辩论

　　终局对高价猪承致力于度不高，屠企靠近较大购销压力，开工率偏低，衍生端落袋为定心态升温，加之前期压栏、二育猪源，不绝达到符合体重运转出栏，出栏节拍明显加速。由于鲜冻价差，冻品出库速率加速，开学季驾临后，本色鲜销需求的提振有限。短期回首供强需弱阵势，走势偏弱。压栏、二育导致供给后移，9月供给较7-8月有所增量，不外需求也将干涉季节性挥霍旺季，节日带动下，住户挥霍存增长预期，预测在供需双强配景下，主力11合约以高位颠簸为主。建议区间17500-19500元/吨。从官方数据来看，能繁母猪存栏由降转升，按分娩周期推算，来岁供给存收复预期，近强远弱阵势延续，2501合约走势偏弱，建议区间16000-17200元/吨。

　　一、行情纪念

　　客岁四季度疫病酿成的产能亏损，在本年中旬已毕，供给举座偏紧，肖似看涨心机下，压栏、二育增多，供给进一步收紧。8月上旬延续高潮势头，外三元均价一度糟塌21元/公斤。猪价快速拉升，终局挥霍跟进安祥，衍生端认价出栏增多，先前压栏、二育猪源也不绝运转出栏，出栏节拍加速，供给病笃方式缓解，猪价运转高位回落。近月09合约逻辑逼近现货，奴隶现货走强，糟塌20000整数关隘。8月中旬主力合约换月，由于11合约是淡季合约，之前盘面跟涨意愿不彊，大幅贴水现货，后随现货回落，贴水幅度有所收窄。

　　二、生猪基本面分析

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　　2.1

　　需求复古不及 猪价冲高回落

　　截止8月26日，生猪出栏月均价20.52元/公斤，较上月环比高潮1.67元/公斤。标肥价差-0.31元/公斤，较上月同期缩窄0.04元/公斤。月初标肥价差走扩，大猪溢价下，压栏、二育心机飞扬，加重供给端偏紧方式，猪价延续7月高潮行情，一度糟塌21元/公斤。至8月中下旬，终局需求跟进安祥，衍生端认价出栏情况增多，供给收复，猪价回落至20元/公斤以下，8月猪价举座呈先涨后跌。9月需求旺季复古猪价，不外前期压栏、二育也将靠近蚁集出栏，难涨难跌，预测保管高位颠簸。

　　仔猪出栏月均价41.36元/公斤，较上月环比着落2.15元/公斤。二元母猪（50KG/头）月均价1735.84元/头，较上月环比着落0.11元/头。仔猪高价补栏积极性不高，交游量举座不大，价钱劣势更动。

　　2.2

　　压栏、二育蚁集出栏 短期供给压力增大

　　字据农业农村部数据骄横，2024年6月季世界能繁母猪存栏量4038万头，同比下降6%，环比高潮1.1%。异常于平日保有量的103.5%，处于绿色区域。下半年产能去化成果冉冉走漏，对猪价下方形成较厚实的复古。不外跟着我国生猪行业分娩着力升迁以及猪肉挥霍需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控扩充有磋议》发布，建议将能繁母猪平日保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，刻下存栏基数的本色产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高揣测。

　　据Mysteel统计，截止2024年7月底，畛域场能繁母猪存栏量为494.85万头，环比高潮1.14%，同比下降2.34%。近两月猪价要点上移明显，衍生端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，畛域场能繁母猪存栏连系5个月环比小幅上升，从分娩周期推算，三四季度供给环比缩减趋势不变，不外来岁产能预期将出现收复，远月合约承压劣势运行。畛域场7月商品猪存栏数为3433.34万头，环比上升1.46%，同比加多0.16%。7月出栏量为879.93万头，环比减少1.62%，同比加多14.43%。端午后需求干涉季节性淡季，价钱高位回落，散户认价出栏增多，畛域场放缓了出栏节拍。干涉7月，成人网有哪些在高温高湿阵势下，疫病防控难度大，价钱拉涨后，畛域场顺价出栏，当月磋议出栏量完成细腻。8月，标肥价差捏续走扩，阛阓预期向好，畛域场月初出栏短期缩量。跟着价钱上行至21元/公斤隔邻，下贱需求端复古明显不及，加之达到出栏圭臬的猪源增多，部分畛域场加速了出栏节拍。当今二育新入场较少，预测在中秋节前，蚁集出栏下，供给压力偏大。后续和蔼节后二育心机。

　　截止8月23日，生猪出栏月均重123.53公斤，与上月环比上调0.06公斤。标肥价差倒挂，在大猪有溢价的情况下，前期压栏、二育的大体重猪不绝认价出栏，出栏均重小幅上调。

　　2.3

　　需求颓落开工率低位运行 冻品库存压栏减弱

　　截止8月26日，重点宰杀企业开工率为24.02%，较上月同期环比上升0.09%。冷冻肉库容率18.98%，较上周环比下降3.69%。旺季挥霍还未已毕，高温天气下，需求进展疲软，屠企开工率低位运行，不外旺季预期尚存，跟着中秋、国庆节日提振，住户挥霍预测将有所回暖。猪价快速上行，鲜肉价钱捏续走高，冻肉涨幅相对较小，冻肉价钱上风明显，冻肉出库速率加速，同期扼制了餐饮的鲜肉挥霍，开学时辰挥霍增长的本色力度有限。

　　2.4

　　饲料原料价钱捏续走弱 衍生利润复古行业信心

　　截止8月26日，玉米现货价钱2389.02元/吨，较上月同期环比着落60.98元/吨，豆粕现货价2970.29元/吨，较上周环比着落153.14元/吨。玉米从基本面看，刻下旧作玉米余量未几，新作还未上量，短期供给阶段性偏紧，复古价钱小幅反弹。不外新季玉米有增产预期，且本年小麦总体丰产，中弥远供给偏宽松，下贱淀粉企业原料及制品库存较高，采购的能源不及，衍生端存栏数目偏低，旺季提振强度有限，玉米依旧承压，反弹空间有限。豆粕从基本面看，好意思国USDA9月供需论说调高或保管8月论说单产预期。国内来看，尽管9月国内大豆到港岑岭已过，但前期到港大豆量广泛仍使得油厂保管高开机率，下贱生猪需求收复安祥，摈弃后续饲料需求，举座豆粕呈现捏续处于供过于求阵势，当今库存已处于近10年历史同期高位，国表里基本面均偏弱配景下，豆粕预测9月走势延续偏弱。

　　截止8月23日，自繁自养衍生盈利641.09元/头，盈利较上月同期环比扩大181.74元/头。外购仔猪衍生盈利435.39元/头，盈利较上周环比扩大60.57元/头。饲料原料价钱延续低位运行，猪价保管较高盈利空间，复古行业信心，短期二育寻找低位补栏，9月在价钱高位运行时辰，盈利仍将保捏较好水平。

　　三、行情总结

　　终局对高价猪承致力于度不高，屠企开工率偏低，衍生端认价出栏增多，加之前期压栏、二育猪源，不绝达到符合体重运转出栏，出栏节拍明显加速。由于鲜冻价差，冻品出库速率加速，开学季驾临后，本色鲜销需求的提振有限，短期回首供强需弱阵势，走势偏弱。而压栏、二育导致供给后移，9月供给将较7-8月有所增量，不外需求也将干涉季节性挥霍旺季，节日带动下，住户挥霍存增长预期，预测在供需双增配景下，主力11合约以高位颠簸为主。建议区间17500-19500元/吨。从官方数据来看，能繁母猪存栏由降转升，按分娩周期推算，来岁供给存收复预期，近强远弱阵势延续，2501合约走势偏弱，建议区间16000-17200元/吨。

　　写稿日历：2024年8月29日

　　作家：柴颖华

　　农居品分析师

　　期货从业履历号：F3040296

　　投资揣度履历号：Z0015079

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